2024年下半年以来，尿素及其他肥料的国际价格上涨明显，潜在出口利润大幅增长。虽然尿素因出口受限而未能大量出口，但与尿素相关的其他产品（硫酸铵、氯化铵、复合肥及板材）出口数量迅速增长，按含氮量粗略折算，相当于每月同比增长40万～60万吨尿素。当然，由于近年来氮肥整体产量增幅较大，这些相关品的出口大增对供需平衡的影响并不是决定性的，但是考虑到尿素当前需求超预期，相关品出口数量的大幅增长或许是不可忽视的重要原因。尿素等肥料的内外价差巨大，这是出口动力存在的根本原因。在国际尿素价格持续高位的情况下，尿素相关品出口数量或一直维持较高水平哪些证券公司比较好，从而对国内尿素价格形成较强支撑。
其他肥料出口数量大增
尿素及硫酸铵、氯化铵同属于氮肥，虽然适用的作物并不一致，但仍具备一定的相关性。2021年10月，尿素法检政策实施以来，尿素出口数量显著减少，在出口间歇性的放松期间，由于内外价差持续偏高，出口数量增幅明显。在利润的驱动下，尿素出口动力强劲。2024年以来，尿素出口法检政策限制更为严格，出口数量锐减至25万吨左右，较此前年出口400万～500万吨的量级大幅缩窄。由于国际尿素市场上中国出口的缺席，叠加天然气价格走高，2024年下半年以来，尿素内外价差再次扩大至1000元/吨以上。国际肥料价格整体涨幅明显，因为除尿素以外的其他肥料出口限制相对较少，故其出口数量大幅增长。
硫酸铵和氯化铵的含氮量约为尿素的一半.从2024年下半年开始，伴随着国际氮肥价格的走强，不断增加的出口利润驱使二者出口数量快速增长，硫酸铵每月出口量同比增加50万～70万吨，氯化铵每月出口量同比增加15万～20万吨，若按照含氮量进行折算，相当于月均同比增加30万～45万吨尿素进行出口。当然，考虑到硫酸铵和氯化铵产量大幅增长，供需形势并未被出口大增左右。
2025年1—2月，氮磷钾三元复合肥出口量已实现10.31万吨，较2024年同期增长198.33%。2024年全年，氮磷二元复合肥累计出口136.03万吨，同比增加39.36万吨，增幅40.71%。复合肥种类繁多，含氮量差别很大，通常平衡肥的含氮量在20%左右，而高氮复合肥的含氮量可达到30%。如果我们将氮、磷、钾三元复合肥的氮肥（尿素或等含氮比例折算的其他氮肥）比例按照25%计算哪些证券公司比较好，其他含氮、磷两种元素肥料的氮肥比例按照50%进行计算，从2024年下半年以来，二者出口数量的增长带来的月均氮肥需求增加9万～10万吨。虽然绝对数量并不多，但其他含氮、磷两种元素肥料的同比出口增幅惊人，显示出高利润下出口动力强劲。
近年来，我国硫酸铵出口主要流向巴西、印尼、越南和缅甸等国，三元复合肥出口则主要面向菲律宾、缅甸、莫桑比克等国；其他氮、磷两种元素复合肥主要进入巴西、菲律宾、澳大利亚等国。整体来看，我国复合肥出口增量主要集中于东南亚（缅甸、菲律宾、越南、泰国、马来西亚）、南亚（印度、孟加拉国）及南美（巴西）等地区，其中缅甸、菲律宾因三元复合肥出口集中度高，成为核心增长点，而巴西、越南等市场则通过多品类联动推动整体出口规模。
巴西作为全球重要农业国，其大豆、玉米等作物种植面积庞大，对复合肥需求旺盛，但本土产能不足，长期依赖进口。部分传统化肥出口国（如俄罗斯）供应受限，中国凭借稳定的产能和价格优势迅速填补巴西市场空缺。中国生产的氮磷二元肥、三元复合肥等产品在巴西市场渗透率逐步提升，中国农药制剂出口巴西的提速为复合肥出口提供了渠道协同效应。
板材出口数量增幅较大
尿素是生产板材中的三聚氰胺饰面和黏合剂脲醛树脂的重要原料，因此板材出口数量的大增也可以成为尿素出口的替身，同时成品家具也能起到相同的效果。2024年以来，刨花板和纤维板的出口数量增幅分别在25%和60%左右，虽然绝对数量相对尿素产量来看较小，但同样证明尿素下游产品在出口利润的刺激下逐步走强。
内外高价差令尿素难以“独善其身”
出口数量的增长显然与出口利润息息相关。2021年法检政策出台之前，尿素的出口数量与出口利润高度正相关。法检政策出台之后，尤其是2024年以来，其他含氮、磷两种元素肥料的出口数量与尿素出口利润的相关性更高，显示出尿素出口利润对出口数量增长的驱动逐渐转移到了其他肥料上。当前国际尿素价格虽较前期高点回落，但与国内价格相比，潜在出口利润仍高达500元/吨。复合肥作为尿素下游产品，其出口利润受国际价差直接影响，尤其是高氮复合肥出口利润水涨船高。因此，国际尿素等肥料价格处于高位状态之下，尿素的相关品出口动力将一直存在。
2024年下半年以来尿素以外的其他氮肥、复合肥和板材的出口数量增幅均较大，按照含氮量粗略计算，相当于每月增加了40万～60万吨尿素出口。静态上来看，数量已经与2021年法检政策出台以前尿素的出口数量已经持平。不过，考虑到近年来氮肥整体产量已经大幅增长，这些相关品出口数量的大幅增长仍无法完全匹配当前尿素库存下降的速度。2022年的情形与现在比较类似，虽然尿素本身出口数量大幅减少，但其他氮肥、复合肥等出口数量增长明显，尿素价格在国内供给较高的情况下仍能维持较高水平。因此哪些证券公司比较好，在国内外价差仍足够的情况下，我们仍需持续关注由尿素相关品出口数量大幅增长带来的尿素超预期需求。
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